，我們判斷房地產(chǎn)銷售同比數(shù)據(jù)或?qū)⒃?月左右轉(zhuǎn)正，新開工等同比數(shù)據(jù)將遲于這一時間轉(zhuǎn)正。這一結(jié)果或?qū)⑹亲顦酚^的情形。如果沒有后續(xù)政策支持，我們認(rèn)為這種樂觀的情形可能都難以實現(xiàn)。但15日MLF利率超預(yù)期調(diào)降，或許釋放了政策將繼續(xù)寬松的信號。雖不能快速扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)頹勢，但是至少能夠在預(yù)期方面給市場積極的信號。同時，各地因城施策的效果或許將三季度后期集中體現(xiàn)，所以我們暫時維持此前的判斷，但由于四季度后是鋼材等商品需求的淡季，我們對下半年房地產(chǎn)部門對鋼材等商品需求的貢獻(xiàn)并不樂觀。

7月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力):當(dāng)月同比為9.1%

，繼續(xù)保持反彈趨勢。預(yù)計9月份狹義基建投資增速能夠上升至10%以上。從金融數(shù)據(jù)來看，6月企業(yè)中長期貸款同環(huán)比大增73.3%/161%，一定上也是體現(xiàn)了較為強(qiáng)勁的基建增長勢能。但受疫情、傳導(dǎo)時滯等因素影響，上半年施工明顯不及預(yù)期。雖然7月企業(yè)中長期貸款明顯減少，但隨著地方政府專項債券資金落地，基建部門的資金會明顯改善。從水泥、瀝青等微觀指標(biāo)以及我們調(diào)研反饋的結(jié)論來看，基建項目的施工在加快，對鋼材等商品的需求也在增加。預(yù)計在下半年，前期投入將得到有效落實，并轉(zhuǎn)為實物工作量，基建相關(guān)的需求仍有環(huán)比提升空間。

對未來宏觀經(jīng)濟(jì)政策，雖不能抱有全面刺激的期望

，但整體偏寬松是可以預(yù)計