春節(jié)前鋼市難以形成單邊趨勢性行情

鋼材庫存同比仍偏低。春節(jié)將近，下游工地施工放緩，鋼材成交量與表觀消費(fèi)量進(jìn)入下行通道，鋼材庫存開始增長。從2021年12月底到今年1月份第1周，螺紋鋼鋼企庫存、社會(huì)庫存均增加，但同比去年仍下降125萬噸左右，庫存壓力并不大。從總量來看，除了2020年受疫情影響外，今年鋼材庫存開始增加的時(shí)間比2017年～2019年晚了2周～3周。到2021年12月底，螺紋鋼周產(chǎn)量連續(xù)8周低于280萬噸，連續(xù)2周低于270萬噸。以此測算，到今年2月底、3月初的時(shí)候，螺紋鋼總庫存水平仍將低于去年同期。待春節(jié)后需求恢復(fù)，低庫存對鋼價(jià)上漲較為有利。

  利潤仍有收縮預(yù)期。隨著近期河北唐山高爐逐步復(fù)產(chǎn)，焦炭價(jià)格開啟今年第1輪調(diào)漲，噸鋼毛利潤或被壓縮。目前，螺紋鋼即時(shí)利潤為626元/噸，熱軋卷板即時(shí)利潤為551元/噸，總體毛利潤水平中等偏高。在需求現(xiàn)實(shí)偏弱、鋼企延續(xù)復(fù)產(chǎn)、原料備貨補(bǔ)庫的驅(qū)動(dòng)下，利潤仍有收縮預(yù)期。

  需求面臨不確定性因素。針對今年的旺季需求，雖然存在基建前移的預(yù)期，但房地產(chǎn)方面不確定性因素仍多。如果房地產(chǎn)邊際放松繼續(xù)體現(xiàn)，基建需求釋放提前，那么今年兩會(huì)后需求將快速釋放，短期內(nèi)集中爆發(fā)，有望上演一波春季走強(qiáng)行情。但如果房地產(chǎn)總量繼續(xù)下滑，基建總體開工緩慢，需求釋放不及預(yù)期，那么鋼價(jià)將承壓運(yùn)行。不過，總體來看，房地產(chǎn)政策托底效應(yīng)顯現(xiàn)，春節(jié)前后市場將經(jīng)歷從政策托底到基本面托底過渡的過程。

  宏觀環(huán)境利好鋼市運(yùn)行。近期，國家發(fā)展改革委、工信部、財(cái)政部等10多個(gè)部委陸續(xù)召開年度工作會(huì)議，對2022年工作進(jìn)行部署。2022年財(cái)政政策主要在3個(gè)方面發(fā)力：一是新的減稅降費(fèi)政策，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)；二是加快財(cái)政支出進(jìn)度，同時(shí)遏制新增隱性債務(wù)；三是管好、用好專項(xiàng)債，適度超前開展基建投資。2022年貨幣政策將主要配合財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力，助力開展基建投資。房地產(chǎn)行業(yè)的一個(gè)重點(diǎn)是引導(dǎo)市場預(yù)期平穩(wěn)，遏制投資投機(jī)是政策底線；一大亮點(diǎn)是加大對租房市場、保障性住房的支持力度。

  總體來看，保供穩(wěn)價(jià)疊加春節(jié)前趕工效應(yīng)，預(yù)計(jì)1月份工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)度較去年12月份有所增強(qiáng)，總體宏觀環(huán)境對鋼市仍然是偏積極的。